某大型连锁超市
30多个速溶咖啡品牌销量全部下跌
香颂资本执行董事沈萌认为，农夫山泉维护几大水源地、运输储存等成本是很多品牌不涉及的，因此，虽然定价高，但收益率不一定更高。
同时，记者切换多个省市发现，该平台中福州与北京、上海等地的19L单桶饮用水价格一致，均为28元，而广州、杭州的价格分别为25元、22元。
业内人士推测，农夫山泉先在一二线城市涨价试水，之后有可能会推广到全国。多年来农夫山泉靠水做敲门砖，真正赚钱的是后端一些饮料产品，利润更高。但这几年饮料销量受到阻力，增长缓慢，所以农夫山泉回过头来对水涨价，实现企业持续的盈利。
2022年12月，农夫山泉旗下“炭仌”品牌推出了耶加雪菲罐装咖啡，但并未产生“破圈”的水花。“炭仌”的淘宝官方旗舰店仅有一万余名粉丝，产品款式也并不多。即使是饮用里的“行业大哥”，也难以在其它的成熟品类中迅速抢掉别人的蛋糕，敌对星巴克等。
各类品牌咖啡粉、咖啡液让人眼花缭乱，
当时，周震华预计，2022年PET成本较上一年高出30%～40%，公司尽量将自身涨幅控制在30%以下。
咖啡区咖啡品牌、种类众多。
编辑 秦胜南
“国际局势的动荡直接影响了水产品的成本。”据业内人士杨先生介绍，目前市面上大桶需回收的桶装水瓶均使用的PC材质，而与一次性水瓶所使用的PET相比，PC价格上涨更为明显。在国际局势不稳定的情况下石油价格波动，很大影响了水产品的包装制作成本以及道路运输成本，外加人力成本的上涨，都直接导致水产品价格上调。“桶装水价格也跟销售地与生产地之间的远近有关，有些地方比较近，在价格上也会偏低些。”
事实上，大规格的桶装水也是农夫山泉未来的一个主要发力方向。
网络流传的农夫山泉涨价文件
在2022年3月的一场分析师业绩会上，农夫山泉执行董事周震华就直言，成本压力已经“超过企业单方面可以去消化的水平”，农夫山泉的首选是通过提升经营效率消化成本，而由于市场及成本端变动大，竞品也有调价动作，农夫山泉也在持续观望。
“农夫山泉的饮用水水源地固定、水质好等特征本身也经历了一个漫长的培育期才深入人心，但换一个品类，重新培育用户群体，品牌的赋能作用也会有所削弱。比如消费者认为，农夫山泉的水质好，可以泡茶，但是其茶饮品牌东方树叶的茶汤会比自己的茶叶泡出来的好吗？”
具体而言，如今农夫山泉在水行业中是“老大哥”，但其始终没能培养出一名拿得出手的“小弟”。而水行业已经非常透明，市场也趋于饱和，农夫山泉急需寻找第二增长曲线来维持高增长。“如果新故事讲不下去了，市盈率也该降一降了。”
目前在姜岩的店中，农夫山泉的桶装水终端销售价格为28元，其它品牌在25至26元左右。姜岩可以从一桶农夫山泉中赚15.6元，一桶景田、怡宝可以赚15元，哇哈哈则单桶可以赚14元。而一个正常的覆盖小区的水站一个月可以有三四千桶水的销量。
财报数据显示，2017-2021年，农夫山泉的毛利率波动下滑，分别为60.5%、56.5%、60.2%、59.0%，2022上半年毛利率虽由上年同期的60.9%下滑至59.3%。
根据农夫山泉上市前披露的招股书，2017-2019年，PET材料占农夫山泉销售成本总额分别为29%、31.9%、31.6%，是销售成本中的重要组成部分。
AC尼尔森的数据也显示，2022年上半年，包装水市场整体下滑10.5%。
2021年，农夫山泉包装饮用水产品收入为170.58亿元，占总收益57.4%；2022上半年，农夫山泉饮用水业务实现营收93.49亿人民币，占总营收的56.3%，收益同比增长仅4.8%，这一数字在2021年同期为25.6%。
为何布局第二增长曲线艰难？
此外，上市公司对于短期的业绩波动非常敏感，因此农夫山泉也没有太长的时间来培育第二增长曲线，往往都会希望新的产品很快成为爆款，但是这种期望值越高，真正的成功也就越难。
农夫山泉2022年上半年财报显示，茶饮料产品的收益为33.07亿元，较去年同期增长51.6%；功能饮料产品的收益为20.23亿元，较去年同期微增0.9%；果汁饮料产品收益为12.75亿元，较去年同期增长4.2%；其他产品主要包括苏打水饮料、含气风味饮料、咖啡饮料等其他饮料产品，及鲜果等农产品，报告期总收益为6.45亿元，较去年同期下降23.8%。
由此发现，除以“东方树叶”为主要品牌的茶饮料产品显著增长外，其余品类均呈现出增速放缓态势。不过，如今国家统计局的数据显示，2022年1-11月份，社会消费品零售总额39.92万亿元，同比下降0.1%。市场销售略减，随着物价普遍上涨，高性价比类产品进一步获得消费者青睐。
在2022年3月的一场分析师业绩会上，周震华直言，成本压力已经“超过企业单方面可以去消化的水平”。他表示，预计2022年PET成本较去年高出30%-40%。由于成本上涨，农夫山泉2022年毛利“非常有可能下滑到2019年的水平”。
虽然目前除了杭州之外，其他城市农夫山泉还没有调价的动作和计划，但不排除未来会有相关计划。
国泰君安近日更新的行业关键数据也显示，PET价格在2022年10月进入下行区间后，又在2023年1月回涨。将时间线拉得更远些来看，PET价格在2022年到达近3年的高峰。
沈萌认为，卖水的公司的市盈率比做游戏的科技企业估值还高，这本身就违反合理的市场规律。“在这样的情况下，如果高增长的故事讲不下去了，收益空间稳定的增长也保证不了了，可能会对农夫山泉的整个估值体系造成改变。”沈萌称。
沈萌认为，农夫山泉此时面临的问题与可口可乐类似，后者已经花了几十年的时间来寻找能够取代可口可乐的核心产品，但无论是通过投资收购还是品牌自身的创新，截至目前仍然没有一个拳头产品出现。
业界和消费者猜测，这可能是农夫山泉在一二线城市的一次涨价试水。不过，对于是否会出现全国性涨价，农夫山泉尚未公开回应。
PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯，塑料瓶原材料）是农夫山泉的主要成本。农夫山泉执行董事、财务负责人周震华在当时的业绩会上表示，2022年PET价格维持历史高位，比2021年增加了30%-40%，叠加纸箱、动力等成本上涨，集团将努力把成本控制在30%以下，预计2022年毛利率将回落到2019年水平（55.4%），并预期利润率将保持双位数增长。
农夫山泉执行董事兼副总经理周力当时在业绩会上指出，目前PET成本占比接近2019年水平。农夫山泉的招股书显示，2019年，PET成本占公司销售成本总额的29%；纸箱、标签等包装材料占销售成本的31.4%，两项成本合计占销售成本超六成。
包装饮用水是农夫山泉的主营业务。据农夫山泉2022年半年报披露，包装饮用水板块在2022年上半年实现收入93.49亿元，同比（较上年同期）增长4.8%，贡献了56.3%的收入。但这一增速较2021年同期已大幅放缓，2021年上半年，农夫山泉的包装饮用水产品收入同比增长25.6%至89.19亿元。
成本压力下，农夫山泉上半年毛利率同比下降1.6%至59.3%。面对成本与销售压力，农夫山泉在半年报中透露，延续2021年费用管控的思路，减少广告、财务等费用。
截至2月2日，农夫山泉收涨0.67%，报收44.75港元，总市值为5033亿港元。